(網(wǎng)經(jīng)社訊)Web 3.0基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，應(yīng)用模式創(chuàng)新浪潮迭起
過去一年，以去中心化為核心的Web 3.0概念走入大眾視野。同時，加密市場在宏觀政策變化下經(jīng)歷了沖高后又跌落的激蕩沉浮，引發(fā)市場對加密資產(chǎn)風險的重新審視。我們看到：1）多鏈并存生態(tài)初步形成，Web 3.0底層設(shè)施已較為完善；2）2021年是NFT、GameFi快速增長元年，未來各類X-to-Earn模式創(chuàng)新將浪潮迭起，引領(lǐng)Web 3.0應(yīng)用發(fā)展；3）加密資產(chǎn)退潮暴露系統(tǒng)性風險，未來全球對加密資產(chǎn)的監(jiān)管或?qū)娀?。Web 3.0目前仍處于“頭部應(yīng)用引領(lǐng)，小眾用戶參與”的早期階段。展望未來，Web3.0需要創(chuàng)造真正的經(jīng)濟價值才有望超越現(xiàn)有投機主導(dǎo)的生態(tài)，走上良性、健康的發(fā)展路徑。
基礎(chǔ)設(shè)施：以太坊作為核心的多鏈并存生態(tài)初步形成
區(qū)塊鏈以其去中心化特性成為Web 3.0的底層價值分配系統(tǒng)，我們認為基于以太坊的DApp生態(tài)可以認為是Web 3.0的雛形。借貸、交易所等金融類DApp也推動了以太坊生態(tài)的繁榮。然而，以太坊生態(tài)逐漸擁擠引發(fā)交易成本上升，并且在“可擴展三難困境”中，以太坊優(yōu)先保證去中心化和安全性，而將可擴展性置于次位。為破解困境，以太坊2.0通過鏈上與鏈下兩條路徑積極擴容；同時，Layer2、側(cè)鏈、其他公鏈的出現(xiàn)也豐富了鏈下擴容方案。目前，以太坊作為核心的多鏈并存生態(tài)已經(jīng)初步形成。我們認為Web 3.0應(yīng)用將根據(jù)其對安全性、效率與成本的考量選擇所需的底層設(shè)施。
DeFi：加密資產(chǎn)退潮暴露系統(tǒng)性風險，或開啟加密資產(chǎn)監(jiān)管強化周期
自今年美聯(lián)儲進入加息周期，加密資產(chǎn)應(yīng)聲而跌。UST市值大幅下降后，多米諾骨牌接連倒塌，Luna幣斷崖式下跌，加密貨幣借貸平臺Celsius產(chǎn)生流動性危機，加密貨幣投資機構(gòu)3AC面臨破產(chǎn)。DeFi的互操作性使其發(fā)展出繁榮的生態(tài)，但今年以來的加密市場風暴提示互操作性之下的各平臺綁定具有產(chǎn)生連鎖反應(yīng)的系統(tǒng)性風險。各國家和地區(qū)監(jiān)管機構(gòu)紛紛呼吁建立新的監(jiān)管框架。目前，中國對于加密貨幣持謹慎態(tài)度，實施嚴格監(jiān)管，禁止加密貨幣的發(fā)行及交易。
其他應(yīng)用：NFT與GameFi飛速增長，X-to-Earn模式創(chuàng)新浪潮迭起
我們注意到NFT與GameFi是過去一年Web 3.0較為火熱的賽道：1）全球NFT市場在2021年飛速增長，我們認為增長得益于NFT在海外市場的交易屬性（投機價值）與社交屬性（身份認同），而目前NFT的熱度已有所消散，交易量較2021年下半年的高位下滑明顯。中國監(jiān)管限制數(shù)字藏品的二次交易，剝離其投機價值，國內(nèi)數(shù)字藏品的價值主要在于收藏屬性；2）GameFi的本質(zhì)是Game+DeFi+NFT，采用Play-to-Earn模式，因此游戲經(jīng)濟系統(tǒng)能否良好循環(huán)至關(guān)重要。StepN在22年火爆一時，但新玩家賺取的收益來自老玩家購買或租借NFT跑鞋的成本，陷入旁氏爭議。
反思與展望：Web 3.0尚處早期階段，現(xiàn)有逐利生態(tài)仍待改善
從用戶數(shù)的指標衡量，Web 3.0可對標1990年代Web1.0的早期階段。部分用戶為通過X-to-Earn模式賺取經(jīng)濟收益而進場。同時，由于技術(shù)和資金上仍存在限制，Web 3.0尚未做到真正的去中心化，未來需要做到何種程度的去中心化，也是人們需要思索的問題。我們認為第一批可行的Web 3.0應(yīng)用有望在2025年實現(xiàn)落地。此后，當這些應(yīng)用慢慢開始從消費者和企業(yè)身上獲得經(jīng)濟價值，從而產(chǎn)生真實、可持續(xù)的現(xiàn)金流，將逐步推動Web3.0行業(yè)超越現(xiàn)有的逐利生態(tài)，走上真正良性、健康的發(fā)展路徑。
風險提示：加密貨幣價格波動風險；數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈監(jiān)管風險；Web 3.0應(yīng)用落地不及預(yù)期。
